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Bancos de Inversión, Consultoras Elevan a 53% Estimación IPC de Argentina Pese Acuerdo FMI

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Bancos de Inversión, Consultoras Elevan a 53% Estimación IPC de Argentina Pese Acuerdo FMI
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BUENOS AIRES — Si las previsiones de bancos de inversión y firmas de consultoría se hacen realidad Argentina puede estar por vivir este año la inflación más alta desde el 2019.

Con el índice de precios al consumidor acelerándose en enero, con un alza mensual de 3,9% vs 3.84% registrado en diciembre, la mayoría de los bancos de inversión que operan en Nueva York así como firmas radicadas en Latinoamérica ajustaron al alza sus estimaciones de inflación para todo el 2022 a un promedio de 53,3%, según la última encuesta de FocusEconomics publicada el 15 de febrero, la cual agrega proyecciones de 48 instituciones. El promedio se compara con 47,9% hace tres meses y representa dos puntos porcentuales más que hace 30 días.

Los resultados de la encuesta son aún más significativos si se toma en cuenta que las firmas foráneas prevén hasta un techo cercano a 60% de inflación anualizada, unos nueve puntos porcentuales más que el año pasado -cuando alcanzó 50,9%- y casi el doble del 33% que el ministro de Economía, Martín Guzmán, estipuló en el Presupuesto de este año.

La inflación en el país suramericano se ha acelerado sensiblemente desde fines de 2020 a pesar del alto desempleo, salarios reales deprimidos y estrictos controles de precios y al tipo de cambio impuestos por el gobierno del presidente Alberto Fernández.

Goldman Sachs, firma que proyecta 52,9% de incremento en el costo de la vida de Argentina, estima que todavía hay una cantidad significativa de inflación reprimida en el sistema productivo del país debido a los controles de divisas, precios, exportación y tarifas públicas significativamente por debajo de su costo.

“Argentina aún debe desarrollar un sólido plan de consolidación fiscal a mediano plazo y carece de una estrategia/ancla monetaria. Los dos temas están vinculados,” dice Alberto Ramos, economista líder para América Latina en Goldman Sachs, en un reporte a clientes publicado el 15 de febrero en reacción al dato de IPC reportado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos, INDEC.

Source: TradingEconomics.
Source: TradingEconomics.

BancTrust prevé 60,3% de inflación, Barclays espera 58%, Citigroup Global Markets marcó 55%, Credit Suisse 55,6%, Itaú Unibanco 60%, JP Morgan 56% y UBS 55,4%, de acuerdo a datos de la encuesta de FocusEconomics. 

El ajuste al alza de las estimaciones de inflación por parte de la mayoría de las firmas de inversión y consultoría, se produce a pesar de que Argentina negocia los detalles de un plan de facilidad extendida con el Fondo Monetario Internacional, que prevé una reducción gradual de déficit fiscal a 0,9% PIB en 2024 anunciado por el presidente Fernández el 28 de enero.

Ambas partes tiene aún que lograr un acuerdo definitivo “lo más rápido posible,” comento el pasado jueves Gerry Rice, el portavoz del FMI. Un acuerdo final tiene que ser refrendado por el Congreso de Argentina.

ARS en descenso

El peso argentino ha estado perdiendo valor contra el dólar estadounidense a un ritmo del 2,9% en la última semana, más parecido a la inflación, y marcando un ritmo de alza no vista desde inicios del 2021.

“La reciente aceleración de la depreciación del ARS y algún ajuste de los precios regulados en febrero contribuirán a mantener alta la inflación en los próximos meses”, asegura Goldman.

La expectativa en el Ministerio de Economía argentino es que luego de que se apruebe el entendimiento formal con el FMI en el Congreso Nacional, el mercado se estabilice y bajen las expectativas a una mayor inflación y devaluación.

“Con o sin FMI, este gobierno no genera confianza,” dice Jorge Piedrahita, CEO de Gear Capital Partners, una firma de consultoría para inversionistas institucionales con sede en Nueva York. “Anclar la inflación es algo que vienen intentando sin éxito hace mucho tiempo. Se niegan a pagar el costo político de sincerar las variables. De hecho es posible que esta situación genere una crisis aún mayor a la que tenemos hoy.”

Piedrahita vaticina una inflación por encima del 50% este año y con el riesgo de que sea aún mayor. “La inflación en Argentina será en función de múltiples variables. Los ajustes tarifarios, el déficit, el nivel de monetización del mismo, la demanda de dinero, etc. El FMI exige un ajuste de tarifas que pone un piso en la inflación, además tienes arrastre estadístico e indexación de contratos”, comentó Piedrahita en un mensaje de texto enviado a Zignox el 16 de febrero. 

Alza de tasas

Firmas de Wall Street y Buenos Aires creen que la inflación persistentemente alta, las tasas reales negativas y una moneda desalineada son algunos de los principales desafíos macroeconómicos que enfrentan las autoridades.

Para contrarrestar la inflación, analistas prevén que el Banco Central de Argentina (BCRA) suba su tasas de interés de referencia este jueves en la tradicional reunión de su directorio. La consultora Delphos Investment, con sede en Buenos Aires, espera que el ente emisor aplique un alza de 200 puntos básicos a 42%. Esa decisión sería el segundo incremento consecutivo en más de un año, tras el autorizado en enero que la llevó al 40% desde 38%. Delphos espera por igual que el ente emisor continúe acelerando la depreciación del tipo de cambio oficial, que todavía se encuentra deslizándose por debajo del 3% mensual.

El aumento en las tasas fue un pedido explícito del Fondo para llegar al preacuerdo con el país. Sin embargo, analistas del mercado creen que se dará en forma gradual para no ahogar el crédito y la economía, además de que encarecerían los pasivos del BCRA llamados “Leliq” y la deuda en pesos que emite el Tesoro para financiar el déficit fiscal.

“En Argentina, las tasas de interés negativas reflejan una serie de desequilibrios macroeconómicos y fiscales que probablemente continuará”, asevera Moody’s Investors Services en un documento de 12 páginas publicado el 16 de febrero. Recuerda que el FMI ha aconsejado a las autoridades argentinas adoptar medidas fiscales para reducir el endeudamiento monetario y la alta inflación que persiste a pesar de una contracción económica de varios años que finalmente terminó en 2021. 

De todas formas, Argentina tiene tasas reales negativas y así se mantendría a pesar del alza esperada para hoy. De hecho, están casi 11 puntos en rojo y el caso argentino es sólo superado por Turquía que tiene 35 puntos de tasa de negativa.

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